São Paulo
|Financial Times e Reuters
A Anthropic divulgou seu tão aguardado prospecto de abertura de capital, detalhando em mais de 300 páginas como sua tecnologia poderia curar doenças e impulsionar a economia, desde que não cause “riscos catastróficos ou existenciais para a humanidade”.
O pedido de registro coloca a Anthropic no caminho certo para uma estreia estrondosa na bolsa no próximo mês. A oferta pública inicial na Nasdaq, sob o código ANT, servirá como um referendo sobre se os investidores do mercado público estão convencidos do zelo visionário com que o laboratório de IA de Dario Amodei tem atraído investidores privados.
Dario Amodei, CEO da Anthropic, participa do Fórum Econômico Mundial
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Fabrice Coffrini – 23.jan.25/AFP
Os investidores terão que aceitar uma estrutura de governança que praticamente não concede poder aos acionistas comuns, além de riscos financeiros e sociais extraordinários.
Em meio a um crescimento vertiginoso e compromissos de investimento de US$ 800 bilhões em data centers, os fundadores da empresa aconselham os potenciais compradores de ações a “não pensarem na compra em termos puramente transacionais”.
Alguns investidores atuais e potenciais estão avaliando a Anthropic em cerca de US$ 1,5 trilhão (R$ 8,14 trilhões), abaixo dos aproximadamente US$ 2 trilhões de uma semana atrás, depois que a companhia divulgou alguns detalhes financeiros em um evento recente para investidores.
DESEMPENHO FINANCEIRO
A receita da Anthropic saltou de US$ 4,6 bilhões no ano passado para mais de US$ 33 bilhões nos nove meses encerrados em setembro, de acordo com o documento e os números recentemente divulgados aos investidores.
Mas existe um risco significativo por trás desse crescimento acelerado. Apenas cinco clientes foram responsáveis por 25% da receita nos primeiros nove meses do ano, enquanto somente 250 gastaram mais de US$ 10 milhões anualmente. A Anthropic também alertou que seu rápido crescimento até o momento “pode refletir uma fase inicial de adoção” e pode estagnar nos próximos meses.
O crescimento da receita desacelerou este ano. Após mais que dobrar entre os dois primeiros trimestres de 2026, a receita cresceu quase 50% entre o segundo e o terceiro trimestres.
O prejuízo líquido da Anthropic aumentou para US$ 80,7 bilhões (R$ 404,63 bilhões) no primeiro semestre deste ano, em grande parte devido a um aumento no valor dos títulos conversíveis em ações da startup.
Para financiar seus gastos no curto prazo, a startup possui uma reserva de caixa de US$ 112 bilhões. A Anthropic está empenhada em se tornar lucrativa, concentrando-se em usar seu poder computacional limitado de forma mais eficiente, inclusive utilizando seu modelo de IA, Claude, para treinar novos modelos.
No primeiro trimestre de 2025, a Anthropic gastou pouco mais de US$ 2,50 em poder computacional e infraestrutura para cada US$ 1 de receita. Durante o segundo trimestre de 2026, esse valor caiu para menos de 50 centavos.
Há sinais de que a iniciativa de aumento da eficiência está funcionando. A margem operacional da Anthropic foi de 8%, e o lucro operacional foi de US$ 1 bilhão nos três meses encerrados em 30 de junho, em comparação com um prejuízo de US$ 1,2 bilhão no mesmo período do ano anterior.
No entanto, seu desempenho provavelmente “variaria significativamente de um período para outro” como resultado dos gastos com recursos computacionais, afirmou a empresa.
A Anthropic informou que mais da metade das empresas da Fortune 500 e mais de 30% das companhias da Global 2000 são suas clientes e que cada uma gerou pelo menos US$ 100 mil (R$ 543 mil) em receita para a empresa nos 12 meses encerrados em 30 de setembro.
FINANCIADORES
Supondo que a Anthropic seja listada na bolsa com uma avaliação de US$ 2 trilhões, o que está longe de ser garantido, seus financiadores de longa data, incluindo os grupos de tecnologia que fornecem seu poder computacional, estão prestes a se beneficiar.
Seu maior investidor em hiperescala é a Amazon, que deteria cerca de um quinto da empresa se suas notas conversíveis fossem totalmente convertidas —o que equivaleria a cerca de US$ 400 bilhões, considerando uma avaliação de US$ 2 trilhões.
Sua participação é limitada a 12%, com o excedente mantido em notas que só se convertem conforme houver espaço disponível dentro desse limite. Mas a Amazon pode abrir mão desse limite.
Em seguida vem o Google, que detém uma participação de aproximadamente 7%. Essa participação ainda pode aumentar, visto que a gigante das buscas investirá até US$ 20 bilhões adicionais, conforme acordos firmados no início deste ano.
A empresa poderia comprometer US$ 10 bilhões no preço de abertura de capital ou no próprio IPO, caso ambas as partes concordem em tornar o Google um ativo fundamental para a oferta pública inicial.
Entre os investidores financeiros, os documentos indicam que a Spark Capital investiu menos de US$ 1 bilhão por uma participação avaliada em US$ 14,5 bilhões. Trata-se de uma participação de tamanho semelhante à da Coatue, que investiu US$ 4,75 bilhões, segundo uma pessoa familiarizada com o assunto.
NOSSA MISSÃO
O pedido de registro da Anthropic destaca sua missão de desenvolver IA de forma responsável para o benefício da humanidade a longo prazo. A equipe fundadora da empresa, composta por sete pessoas que deixaram a OpenAI para lançar sua própria concorrente voltada para a segurança em 2021, afirmou que “todos os nossos esforços são guiados por um foco singular em nossa missão”.
Os fundadores apresentaram esse foco como uma vantagem fundamental sobre os concorrentes, ajudando a empresa a atrair talentos e a manter o foco no “trabalho de maior valor para a humanidade”.
Eles também destacaram que sua presença contínua no topo do laboratório era “incomum”, uma alfinetada sutil na concorrente OpenAI, que perdeu a maior parte de sua equipe fundadora.
A equipe fundadora da Anthropic também alertou que suas decisões “podem ir contra as expectativas dos investidores”, pois a maximização do lucro será equilibrada pelo “bem público” e “as apostas comerciais [podem] parecer estranhas ou pouco ortodoxas isoladamente”.
O prospecto também destacou riscos associados aos seus modelos de IA, que, segundo a empresa, podem exibir “comportamentos de autopreservação”, incluindo comportamentos “semelhantes à chantagem”.
A companhia destacou que depende de um número limitado de provedores de serviços de computação em nuvem, como Amazon, Google e Microsoft, e de fornecedores como Broadcom para computação e partes críticas de sua infraestrutura. Essas relações podem criar “dependências e vulnerabilidades potenciais”, afirmou
CONCORRENTES
A Anthropic continua travando uma batalha acirrada com a OpenAI pela liderança na corrida para construir os sistemas de IA mais avançados. A criadora do ChatGPT apresentou confidencialmente um pedido de IPO em junho e deve entrar na Bolsa no início de 2027.
A oferta pública inicial segue a da SpaceX, de Elon Musk, que bateu recordes em junho, quando fixou o preço de US$ 75 bilhões, avaliando a empresa em US$ 1,75 trilhão.
Goldman Sachs e Morgan Stanley foram nomeados como bancos líderes do IPO da Anthropic, juntamente com outras 20 instituições. O Morgan Stanley atuará como agente de estabilização, supervisionando as primeiras negociações das ações.
Essas funções representam mais uma grande conquista para Goldman e Morgan Stanley, já que eles também lideraram a oferta pública inicial da SpaceX.
A crescente inquietação dos investidores com o boom de investimentos em IA impulsionado por dívidas levou a uma onda global de vendas de ações do setor de tecnologia, à medida que o mercado começa a duvidar se os trilhões de dólares gastos em data centers, chips e capacidade computacional gerarão retornos rápidos.
No entanto, as empresas de tecnologia ainda estão ávidas por dinheiro. A Meta pretende levantar até US$ 35 bilhões em sua maior captação de recursos até agora, enquanto a SpaceX fechou um acordo de US$ 40 bilhões com a Apollo para alugar capacidade de processamento de dados.
RAIO-X ANTHROPIC
Fundação: 2021, em São Francisco, Califórnia (EUA)
Valor de mercado: Estimado entre US$ 1,5 trilhão e US$ 2 trilhões (R$ 8,4 trilhões a R$ 11,2 trilhões) no processo de IPO
Receita: US$ 33 bilhões nos nove meses encerrados em setembro
Resultado líquido: prejuízo de US$ 80,7 bilhões (R$ 438,2 bilhões) no 1º semestre de 2026
Funcionários: Aproximadamente 2.500
Fundadores: Dario Amodei (CEO), Daniela Amodei (presidente) e ex-pesquisadores da OpenAI
Principais produtos: Família de modelos de IA Claude (Claude Code, Claude Cowork) e APIs corporativas
Clientes: Mais de 11.000 clientes corporativos com contratos acima de US$ 100 mil/ano e milhões de usuários do chatbot Claude
Principais concorrentes: OpenAI (ChatGPT), Google (Gemini/DeepMind), Microsoft, Meta AI, Mistral AI e xAI
Com Reuters e Financial Times
